环球快报:自营打新被限半年，H1净利预降超六成！华西证券流年不利？

《投资时报》研究员 田文会

【资料图】

今年前几月资本市场的低迷给券商带来较重影响，即便二季度市场逐渐回暖，但一季度令人失望的成绩不可避免地拉低了券商上半年的整体业绩表现。华西证券股份有限公司（下称华西证券，002926.SZ）今年上半年净利润就是在一季度亏损的基础上呈现为大幅下降。

而该公司网下申购违规似乎也提醒了打新在市场调整后仍未完全恢复元气的风险。

据中国证券业协会官网信息，华西证券近日由于违反科创板新股发行网下申购有关规定被该协会限制自营账户打新半年。

《投资时报》研究员发现，该公司以自营投资为主的投资业务收入近两年持续下降。其中2021年同比降17.54%。

据华西证券发布的业绩预告，该公司今年上半年归属于上市公司股东的净利润同比下降66.67%— 70.97%，原因主要是受市场影响投资业务业绩有所下滑。

今年一季度，该公司投资收益和公允价值变动收益即双双亏损，合计亏损约4.19亿元。而投资收益和公允价值变动收益是自营业务的主要构成部分。

2019年—2021年，华西证券归属于上市公司股东的净利润同比分别增69.39%、32.75%、-14.11%。其中2021年净利润不增反降，与当年证券行业净利润正增长相逆。

华西证券在2021年年报中称，该公司综合实力在西部地区证券公司中居于领先地位。该公司秉承成为价值驱动，极具活力和特色的全国一流证券金融服务商的发展目标，全力打造财富管理、投资银行以及投资管理三大支柱业务。

据中国证券业协会数据，2021年度，华西证券总资产和营业收入在106家券商中皆排名第26位，净利润排名第30位。

而如今自营打新被限制半年恐影响该公司自营投资业务。

《投资时报》研究员就上述自营账户被限制半年、预计上半年净利润下降、一季度投资收益亏损等问题向华西证券发送了沟通函，截至发稿尚未收到回复。

暂停自营打新半年

今年由于前期股市低迷，致使新股破发屡见不鲜，打新从稳赚不赔的生意变成了风险和机遇并存。中签后弃购也因此成为常见现象。不过，对于机构来说，网下申购违规，处罚也不轻。

7月13日，中国证券业协会发布《首次公开发行股票配售对象限制名单公告》，该公告称，根据有关规定，该会决定对在科创板“三一重能”等新股发行项目网下申购过程中，存在违反《注册制下首次公开发行股票网下投资者管理规则》（下称《规则》）第二十条规定的股票配售对象列入限制名单。该名单包括华西证券自营账户，限制时间自2022年7月14日至2023年1月13日。

《规则》第二十条规定，网下投资者所管理的配售对象在科创板、创业板首发股票网下报价后，不得存在提供有效报价但未参与申购或未足额申购、获配后未按时足额缴付认购资金及经纪佣金、网上网下同时申购等行为。

据三一重能股份有限公司（688349.SH，下称三一重能）发行结果公告，网下认购中，华西证券自营账户初步获配股数为32647股，应缴款总额约97.77万元，实际缴款金额为0元，放弃认购股数32647股。

据报道，华西证券回应称，该公司因新股申购转账划款出现操作失误，致使申购款项未能及时到账。对此，该公司高度重视，已采取相应整改措施，避免今后再次出现类似情况。

华西证券财报显示，该公司投资业务主要包括公司自营的股票、债券、基金等投资，以及子公司另类投资业务。华西证券2018年、2019年和2020年年报称，该公司自营投资收入占投资业务收入比重超过90%。

2018年—2021年，华西证券投资业务收入分别为5.92 亿元、12.74亿元、10.22亿元、8.43亿元。其中，2020年和2021年持续下降。

2019年年报显示，该公司2018年和2019年自营投资中，股票收益总额分别为0.21亿元和3.12亿元。

在7月14日华西证券投资者关系活动上，该公司称，投资业务板块长期以来对该公司业绩的贡献程度比较大，但今年一季度以来，受市场行情的影响，投资业务的贡献出现下滑。未来在投资业务转型发展过程中，该公司希望通过获取科创板做市商、衍生品类等尚未取得的相关业务资格，加强人才队伍的打造等方式向 FICC（一般指fixed income, currency and commodities，即固定收益、外汇和商品）转型，提高投资收益的整体稳定性。

就自营投资来说，可以分为方向性和非方向性。券商传统自营以押注方向的股票投资等方向性业务居多，波动性大；非方向性业务包括场外衍生品业务等，获取非方向性绝对收益。目前部分券商在大幅缩减方向性投资规模，以提高非方向性投资规模。不过，非方向性投资也需要消耗大量资本。

华西证券称，该公司资本金规模方面确实存在一定的压力。对于方向性自营投资，该公司肯定还是会做，完全压缩也不太合适，从近几年来看，结构性市场特别明显，未来也始终能够去挖掘一些板块的投资机会。不过，也不会盲目扩大方向性自营投资规模，需要结合市场走势，自身的投资交易、风险管理等能力综合来进行动态调整。

有意思的是，华西证券弃购的三一重能6月22日上市当天收涨37.45%。7月21日，该股收于50.52元，较发行价29.8元已上涨69.53%。

上半年净利润预降超六成

由于一季度出现亏损，即便二季度有回暖，华西证券整个上半年的业绩表现仍然较为难看。而该公司业绩下降的重要原因是自营投资业务影响。

7月14日晚，华西证券发布2022年半年度业绩预告，该公司今年上半年归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元—3.1亿元，同比下降66.67%—70.97%。

华西证券称，一季度，受市场行情及相关行业债券估值调整压力的多重影响，公司出现一定亏损。二季度以来，该公司通过进一步强化优势业务，及时调整投资策略等，营业收入呈现环比较快增长、同比降幅收窄的良好态势，第二季度实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润环比增幅较大。但整体来看，2022年上半年，该公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少，主要是受市场影响投资业务业绩有所下滑所致。

华西证券今年一季报显示，当季该公司营业总收入为4.39亿元，同比降54.03%；归属于上市公司股东的净利润为-1.7亿元，上年同期为3.21亿元。

营业总收入中，手续费及佣金净收入为5.37亿元，同比降16.49%；投资收益为-1.74亿元，上年同期为4.56亿元；公允价值变动收益为-2.45亿元，上年同期为-3.82亿元 。

手续费及佣金净收入中，经纪业务手续费净收入为4.69亿元，同比降2.29%；投资银行业务手续费净收入为0.4亿元，同比大降71.38%，主要因承销业务收入下滑。

对于投资收益由盈转亏，华西证券称主要是受一季度市场行情影响，金融投资出现亏损。该公司同时称，受一季度市场行情影响，金融投资公允价值变动浮亏同比减少。

同时，华西证券今年一季度营业支出中，信用减值损失为1.46亿元，同比增1233.15%。主要原因是受一季度市场行情影响，其他债权投资减值损失增加。

《投资时报》研究员注意到，华西证券近三年业绩增速也持续放缓，其中2021年净利润出现下降。

2018年—2021年，华西证券归属于上市公司股东的净利润分别为8.45亿元、14.32亿元、19亿元、16.32亿元，其中2019年—2021年分别同比增69.39%、32.75%、-14.11%。

而据中国证券业协会官网数据，2019年—2021年，证券行业净利润同比分别增长84.77%、27.98%、21.32%。增速虽然也呈下行趋势，但2021年仍然是正增长。

2021年，华西证券净利润下降主要因为公允价值变动收益亏损及信用减值损失增长。其中，当年该公司公允价值变动收益为-5.65亿元，上年为2.92亿元；信用减值损失为2.05亿元，同比增2倍。