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世界热头条丨蜜雪冰城供应商鲜活饮品IPO：主营产品毛利率、产能利用率走低，为何仍逆势募资扩产？

来源：每日经济新闻时间：2023-04-11 13:44:20

近日，蜜雪冰城又一家供应商鲜活饮品拟登陆A股市场。3月3日，苏州鲜活饮品股份有限公司（以下简称“鲜活饮品”）深圳主板IPO获受理。

鲜活饮品主要从事饮品类、口感颗粒类、果酱类和直饮类等产品的研发、生产和销售，属于新茶饮供应链的重要环节。已与蜜雪冰城、书亦烧仙草、CoCo都可、古茗、沪上阿姨、7分甜、乐乐茶、冰雪时光、吾饮良品、700CC、阿水大杯茶和巡茶等茶饮企业以及瑞幸咖啡、盒马鲜生等新零售企业建立了长期稳定的合作关系。

不过，公司毛利率水平却逐年下降。2020年、2021年和2022年，鲜活饮品综合毛利率分别为42.31%、33.64%和25.05%，呈现明显的下滑趋势。

(资料图)

蜜雪冰城拉低直销毛利率？

鲜活饮品表示，目前，新茶饮市场渗透率较低。其引用“奈雪的茶”招股说明书所披露的内容：2020年，中国现制茶饮的每年人均消费量为6.2杯，而对标成熟市场2020年人均消费量超过50杯，仍有较大差距。未来随着消费升级、Z世代崛起及新茶饮第四餐消费属性驱动，新茶饮市场渗透率有望进一步提高。

虽然新茶饮渗透率有望进一步提高，但新茶饮供应商的竞争却愈发白热化。对于毛利率连续下滑，鲜活饮品表示，主要受下游市场需求、行业竞争程度、产品销售价格、产品结构、原材料采购价格、人工成本等多个因素的影响。“如果未来前述因素发生不利变化，而公司未能采取有效的应对措施，将导致公司毛利率下降，进而影响公司的经营业绩。”

具体而言，对其毛利率影响较大的当属口感颗粒类产品。2021年，口感颗粒类产品销售价格下降，导致其销售收入占比由上年的39.34%下跌至33.39%，毛利率由上年的57.77%下降至43.62%，为主营业务毛利率变动最主要的原因。

图片来源：招股书截图

2022年，口感颗粒类产品销售价格持续下降，导致其销售收入占比由上年的33.39%下跌至25.44%，毛利率由上年的43.62%下降至20.75%，同样也是主营业务毛利率变动最主要的原因。

2020年至2022年，无论是直销还是经销，鲜活饮品毛利率水平都大幅下降。2020年，公司直销、经销毛利率分别为46.13%、38.22%，至2022年降为24.42%、27.52%，分别下降21.71个百分点、10.81个百分点。

可以看出，直销业务毛利率下降尤甚。对此，鲜活饮品表示，2021年及2022年，公司口感颗粒类产品因市场竞争加剧，销售价格及产品毛利下降较多，而直销模式下口感颗粒类产品的销售占比相较于经销模式较高，导致直销模式的综合毛利率下降较多。

图片来源：招股书截图

另一大因素在于蜜雪冰城的采购。招股说明书（申报稿）显示，上岛智慧供应链有限公司（以下简称“上岛供应链”）为鲜活饮品主要的直销客户之一，其主要向公司采购饮品类产品，因其采购规模大，具有较强的议价能力，公司向其销售的饮品类产品销售价格及毛利率较低，导致直销模式的综合毛利率下降较多。

而上岛供应链正是蜜雪冰城股份有限公司全资子公司。2020年，上岛供应链未进入鲜活饮品前五大客户；2021年，上岛供应链成为鲜活饮品第一大客户，销售金额1.65亿元，占营收比重为15.66%；2022年，上岛供应链仍为其第一大客户，销售金额增至2.64亿元，占营收比重增至28.68%。

图片来源：招股书截图

产能利用率下降却仍计划扩产

尽管蜜雪冰城成为公司第一大客户，且2022年对蜜雪冰城销售收入大涨，但鲜活饮品2022年总营收仍录得负增长。该年度营收为9.29亿元，较上年同期的10.64亿元有所下降。

不仅如此，2021年，鲜活饮品产能利用率达79.24%，2022年降至70.50%。在产能利用率下降的背景下，鲜活饮品仍计划募集资金扩建产能。其拟投入1.87亿元用于天津生产基地建设项目；拟投入2.13亿元用于肇庆生产基地建设项目。